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　　环球稀土资源漫衍鸠合度较高，中国储量天下第一占环球储量比约48%。遵照天然资源部转引美国地质侦察局（USGS）最新颁布数据显示，2024 年环球稀土资源总储量约为 9088 万吨，此中中国储量为 4400 万吨，占比约48%，巴西储量2100万吨，占比 23%，印度储量 690 万吨，占比 8%，澳大利亚储量570 万吨，占比6%，前四大稀土资源持有国资源储量合计横跨环球总储量的85%，资源漫衍鸠合度较高。环球储量下调来源闭键正在越南。USGS 将越南稀土储量从之前的2200万吨下调为 350 万吨。迅速低重的闭键来源是稀土工业的不太平，越南稀土矿大家为轻易的露天开采，且大片面为作恶开采和出口。

　　2024 年稀土开采和冶炼涣散目标同比增加 5.9%和4.2%。2024 年，工信部和天然资源部区分于 2024 年 2 月 6 日、2024 年 8 月 20 日，分两次下达了“稀土开采、冶炼涣散总量把持目标”。2024 年度天下稀土开采、冶炼涣散总量把持目标区分为270000 吨、254000 吨，比 2023 年区分添补 5.9%和4.2%，增幅较上一年度大幅裁减，但 2023 年基数较大，浮现正在目标内镨钕镝铽产出仍较多。2024 年目标分派给中国稀土和北方稀土，无厦门钨业和广东稀土。2024 年离子型稀土矿的开采目标持续第5年没有做调理，连结了 2019 年的秤谌。岩矿型稀土矿调理增量并不是正在各大集团间均匀分派，而是遵照本质环境举办了增减调理。轻稀土方面，北方稀土和中国稀土集团盘踞了十足开采目标；重稀土方面，2024 年目标都给了中国稀土。

　　轻稀土开采目标：北方稀土和中国稀土集团区分占75.2%和24.8%。从轻稀土开采总量目标看，2024 年青稀土开采总量目标合计25 万吨REO，同比增加6.4%。分公司看，轻稀土开采目标仅分派给中国稀土集团和北方稀土，此中，中国稀土集团目标为 6.22 万吨 REO，同比增加 8.7%，占总目标24.8%；北方稀土目标18.87万吨 REO，同比增加 5.6%，占总目标 75.2%。

　　重稀土开采目标：目标总数持续 6 年连结稳定，但24 年都给了中国稀土。从重稀土开采目标看，2024 年重稀土开采总量目标合计19150 吨REO，持续6年没有改动。分公司看，2024 年之前，重稀土开采目标闭键分派给中国稀土集团、厦门钨业、广东稀土集团，此中，中国稀土集团重稀土开采目标为13010 吨REO，厦门钨业具有 3440吨重稀土开采目标；广东稀土集团具有2700吨重稀土开采目标。2024年19150吨目标都给了中国稀土。

　　冶炼涣散目标：2024 年冶炼目标仅分派给中国稀土集团和北方稀土。从冶炼涣散目标看，2024 年冶炼涣散总量目标为 25.4 万吨 REO，同比增加4.2%。分公司看，2024 年之前，冶炼涣散目标闭键分派给中国稀土集团、北方稀土、厦门钨业、广东稀土集团。而 2024 年冶炼目标只分派给了中国稀土和北方稀土，此中，中国稀土集团得回冶炼涣散目标 8.4 万吨 REO，同比增加 27.2%；北方稀土得回冶炼涣散目标17 万吨 REO，同比增加 4.1%。

　　2024 年镨钕镝铽氧化物产量同比大幅添补，闭键正在于原料供应充裕。一方面稀土目标添补，另一方面进口矿数目络续居多。缅甸矿进口数目同比低重，但2023年增幅显着，2024 年进口数目仍居高位；进口美国矿同比裁减，因芒廷帕斯自有涣散厂开工，可出口美国矿数目裁减，整年来看，裁减幅度不大，对国内涣散企业临蓐暂无影响。

　　合座来看，提供端透露国内目标安定增加，海表进口矿收紧趋向。2024年国内稀土提供收紧，国内稀土目标增加 1.5 万吨，但海表进口矿数目低重4.23吨，此中，缅甸重稀土进口裁减 2.77 吨，美国轻稀土进口裁减1.12 吨。缅甸进口裁减主因缅甸政事不太平，稀土矿停滞开采且国界闭上，后续不确定性加强，所以咱们预测25-26年缅甸照旧减量。美国进口裁减主因美国饱动稀本地货业链本土化战术，自修涣散冶炼产能，所以咱们估计改日进口美国稀土矿络续裁减。

　　高职能钕铁硼永磁资料因效力更高被运用于新能源和节能环保界限。寻常钕铁硼闭键运用于磁吸附、磁选、电动自行车、箱包扣、门扣、玩具等界限。高职能钕铁硼是内禀矫顽力和最大磁能积之和大于 60 的烧结钕铁硼磁材，因其拥有减幼产物体积和重量的同时可以供给更高的运用效力的特色，被广大运用于新能源和节能环保界限，征求风力发电、新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、节能电梯、呆板人及智能修设等界限。

　　正在能源构造转型的大靠山下，新能源汽车和风力发电界限进献高职能钕铁硼需求端闭键增量。高职能钕铁硼的运用界限征求新能源汽车、风力发电、呆板人及智能修设、节能变频空调、节能电梯，跟着能源构造转型加快，新能源汽车和风力发电进献该界限需求端闭键增量。 新能源汽车进献闭键需求增量，咱们预测 24-26 对高职能钕铁硼需求CAGR为19%。新能源汽车闭键征求羼杂动力汽车（HEV）和纯电动汽车（EV）。高职能钕铁硼永磁资料闭键运用于新能源汽车驱动电机。驱动电机是新能源汽车的三大主题部件之一，目前征求永磁同步电机和三相异步电机两种，此中永磁同步电机拥有用率高、转矩密度高、电机尺寸幼、重量轻等所长，成为新能源汽车驱动电机的主流。遵照咱们测算，新能源汽车为第一大需求界限，24-26 年环球新能源汽车对高职能钕铁硼需求 CAGR 为 19%。

　　GWEC 预测 2024-2026 年环球新增风电总装机量为131/148/159GW，同比增加12.3%/13.0%/7.4%。近年来，天气改观、气氛污染以及能源安好等题目日益苛刻,裁减化石能源的燃烧，加快开拓和应用可再生能源已正在国际上实现共鸣，环球各都门正在踊跃举办能源构造调理。风电行为运用最广大和生长最速的新能源发电技艺之一，受到天下各国当局、能源界和环保界的高度珍贵，并已正在环球界限内杀青大范围开拓运用。遵照环球风能理事会（GWEC）统计数据显示，环球风电装机容量近年来支撑着稳步增加，因疫情影响风电下单但未装机量将正在改日几年从头装机，2024-2026年环球陆风新增装机量为 113/124/130GW，海风新增装机量为18/24/29GW，环球新增风电总装机量为 131/148/159GW。

　　风电需求正在技艺转型结束后见底，咱们预测 24-26 年对高职能钕铁硼需求CAGR为 12%。高职能钕铁硼磁钢闭键用于临蓐永磁直驱和半直驱风机，与双馈异步风机比拟，永磁直驱和半直驱风电机组拥有构造轻易、运转与庇护本钱低、运用寿命长、并网职能优良、发电效力高、更能适合正在低风速的境况下运转等特色，所以其墟市份额正在连接上升，但因为金风科技等举办产物技艺转型，2022 年开端直驱电机的排泄率将会下降，但跟着技艺转型结束以及装机量添补，从2023 年开端风电需求将会获得修复，咱们预测 2024-2026 年风力发电界限高职能钕铁硼总需求CAGR为12%。

　　看好改日人形呆板人需求放量，咱们预测 2024-2026 年环球人形呆板人界限高职能钕铁硼总需求量 CAGR 为 135%。2023 年 10 月20 日工业和新闻化部印发《人形呆板人改进生长指点见地》，谋划到 2025 年，人形呆板人改进编造开始创造，确保主题部组件安好有用提供，整机产物抵达国际优秀秤谌，并杀青批量临蓐；到2027年造成安好牢靠的工业链供应链编造，构修拥有国际角逐力的工业生态，归纳势力抵达天下优秀秤谌。改日五年人形呆板人希望迎来发作式增加，遵照各呆板人厂商的谋划，咱们估计 27 年销量希望抵达 10 万台量级。无框电机和空心杯电机是呆板人闭节举止的主题部件，永磁同步伺服电机是主流，高职能钕铁硼永磁资料则是永磁同步伺服电机的根基资料。咱们预测 2024-2026 年环球人形呆板人界限高职能钕铁硼总需求量 CAGR 为 135%。远期若呆板人销量达100 万台，届时所需高职能钕铁硼永磁资料 3500 吨。

　　以旧换新策略或拉动空调墟市再改进高，咱们预测24-26 年对高职能钕铁硼总需求量 CAGR 为 9.4%。节能变频空调是正在通例空调的构造上添补了一个变频器，用来把持和调理压缩机转速的把持体系，使之永远处于最佳的转速形态，从而进步能效比。近年来节能变频空调正以其低频启动、启动电流幼、迅速造冷造热、节能等特色而受到开阔消费者的青睐。2024 年内销墟市可以以增加扫尾，闭键来源正在于以旧换新国补细则从 9 月份开端落地推行，以来的几个月无论是工场的出货量照旧终端的零售量，都透露出同比增加的节拍。但 2024 年国补推行的周期是正在淡季阶段，真正事理上磨练国补策略之于家用空调需求的利好功用没有十足显示。一方面，国补策略仍然正在各个区域墟市获得了延续，墟市具有了一个长效引发机造；其它一个方面，2024 年后四个月国内墟市的库存量获得了有用消化，给本年工场的出货缔造出了空间。所以咱们预测 2024-2026 年环球节能变频空调高职能钕铁硼总需求量CAGR 为 9.4%。

　　老旧电梯改造需求+补贴策略推进墟市扩容，咱们预测24-26 年对高职能钕铁硼需求量 CAGR 为 3.7%。电梯曳引机是电梯的动力配置，征求永磁同步曳引机与古板异步曳引机。永磁同步电动机采用高职能永磁资料和格表的电机构造，拥有节能、环保、低速、大转矩等特色。跟着国度对节能环保作事的珍贵，节能电梯的排泄率将会连接进步，同时老旧幼区改造等城镇根基措施摆设力度也正在加紧，但受到房地产不景气的影响，电梯行业需求将受到较大影响，但老旧电梯改造需求，叠加补贴策略推进墟市扩容，肯定水平上抵消地产需求下行影响。咱们预测2024-2026年环球节能电梯高职能钕铁硼需求量 CAGR 为 3.7%。

　　消费电子需求迎来拐点，咱们预测 24-26 年环球智内行机高职能钕铁硼需求量CAGR 为 2.3%。钕铁硼永磁资料因为其高磁能积、高矫顽力等所长，吻合消费电子产物幼型化、轻量化、浮薄化的生长趋向，被广大运用于手机扬声器、受话器等声学体系以及摄像头音圈马达（VCM）、手机高端振动马达、TWS 耳机等诸多消费类电子产物元器件。近年来，以智内行机和可穿着配置为代表的消费电子产物生长赶速，成为消费电子行业的闭键增加点。2024 年环球智内行机出货量抵达12.2亿部，同比增加 5.2%，正在资历了两年充满寻事的下滑后，环球智内行机墟市呈现了强劲苏醒。据 IT 之家转引 IDC，估计 2025 年环球智内行机出货量将抵达12.6亿部，同比增加 3.1%，IDC 以为得益于安卓墟市的加快生长，更加是中国墟市正在国度补贴和配置升级换代需求的推进下，挽回了前几年的下滑趋向，合座潜正在墟市范围比之前的预测略有添补。咱们预测 2024-2026 年环球智内行机高职能钕铁硼需求量CAGR为2.3%。

　　咱们预测 24-26 年环球古板汽车钕铁硼需求量CAGR 为5%。汽车修设闭键中，对电机职能条件较高的电动帮力转向体系（EPS）、防抱死体系（ABS）、声音、汽车油泵以及点前哨圈等汽车微特电机的苛重部件大批运用高职能钕铁硼永磁资料。估计跟着疫情影响排挤和环球经济苏醒，古板汽车需求将慢慢获得修复，咱们预测2024-2026 年环球古板汽车钕铁硼需求量 CAGR 为5%。

　　新能源车照旧是高职能磁材需求增量的闭键进献者，风电和消费电子需求拐点已现，远期人形呆板人或将成为新的需求增加点。稀土永磁行业由提供驱动向需求驱动转动，正在双碳和环球经济苏醒靠山下，新能源汽车、风力发电、节能空调等新能源和节能环保界限正在眼前进献闭键边际增量，而人形呆板人将正在远期大范围运用后希望接力持续拉动需求高增加。遵照咱们测算，到2026 年环球高职能钕铁硼总需求将抵达 17.36 万吨，24-26 年 CAGR 为 12%。2024-2026 年新能源汽车需求进献占比为 36%/39%/41%，24-26 年 CAGR 为 19%，进献需求端闭键增量；人形呆板人需求迅速增加，咱们估计 27 年销量希望抵达 10 万台量级，若远期达100万台量级，届时高职能钕铁硼需求量添补至 3500 吨。

　　估计改日两年稀土求过于供。从矿端口径盘算，咱们预测2024 年供需根基均衡，提供略大于需求，若 2025 年往后目标增速安定增加，美国、缅甸矿进口量络续收紧，则正在 2025 年呈现供需拐点，同时思考到目标使命和企业本质临蓐存正在谬误以及稀土矿进口不太平，本质提供幼于目标表面提供，估计2025 年和2026 年提供幼于需求。资源端供需测算遵照国度稀土临蓐目标最大值盘算，本质资源端提供量也许等于或幼于该数值；稀土目标增速为预测值，本质改观也许与预测有谬误。

　　提供端驱动第一波上涨（2010 年-2015 年）：政事性控造出口及收储观念动员稀土代价暴涨，海表开启可代替稀土技艺研发。此前因为金融紧急导致下游需求不敷，稀土代价处于低位。2010 年政事事故开启，中国发布禁止向日本出口稀土，同时我国初度提出了“国度践诺稀土战术储存”的正式见地，推进稀土代价暴涨，海表国度也开端研发技艺以代替稀土的运用。随后也曾的美国最大稀土矿山Mountain Pass 复产，炒作心境低重，稀土代价回落。提供端驱动第二波上涨（2016 年-2019 年）：提供侧改变开启，苛苛抨击“黑稀土”。2016 年稀土行业开端举办提供侧改变，加紧国内稀土行业鸠合度，苛苛抨击黑稀土，提供端扰动加剧，稀土代价再次上涨，但随后上游开采冶炼稀土公司络续复工复产，提供添补，动员稀土代价低重。 需求端驱动第三波上涨（2020 年-至今）：新能源需求发作动员稀土代价上涨，经济疲软致需求不足预期动员代价回调。新能源需求发作。能源构造转型加快，新能源汽车需乞降风电需求透露发作式增加，推进稀土代价上涨，本次大幅上涨也是初度由需求端驱动。到 2022 年 3 月报复高位后，受到疫情和经济苏醒不足预期影响，需求低重，同时缅甸稀土矿收复进口，代价络续下跌。稀土代价中枢抬升，改日 2 年正在供需偏紧形态下代价希望企稳回升。2013到2020年稀土代价闭键正在 30-40 万元之间惊动，眼前因为需求端高端稀土永磁占比进步以及片面高本钱矿山被开拓，代价中枢有所抬升。镨钕氧化物代价正在2024 年惊动下行，估计正在 2025 年企稳回升，结果正在 2026 年上涨。

　　《有色金属-有色金属：稀土供需剖析：进口端提供收紧，新能源+人形呆板人需求加快开释-华福证券[王保庆,曹钰涵]-20250329【20页】》